专访易方达基金林伟斌：指数业务的均衡和系统“打法”｜ETF深观察
21世纪经济报道记者 庞华玮 上海报道ETF驶入快车道。参照美国ETF竞争经验，最终贝莱德、先锋、富达等寥寥数家资管巨头成为赢家，国内是否也会沿袭这一趋势？据21世纪经济报道记者了解，在ETF市场，基金公司的“打法”各不相同：有的全面进攻，有的专攻一隅；有的注重资产配置，有的注重单品投资性；有的讲究均衡布局，有的选择单兵突进。近日，21世纪经济报道记者与易方达基金指数投资部总经理林伟斌就ETF的均衡策略、系统工程和市场空间进行了一场深度对话。作为国内最大的公募基金公司，易方达基金是最早开展指数基金业务的公募机构之一，见证了国内指数基金的发展历程，参与了历次重大产品类型创新。易方达基金指数业务的特色是全面均衡，采取创新性布局、精细化管理，致力于为客户提供指数投资解决方案。林伟斌表示，“指数业务是易方达在服务实体经济、践行普惠金融过程中发力的重点方向之一。”均衡布局在业界看来，易方达基金开展指数业务具有明显的平台优势。截至今年三季度末，易方达基金的公募基金管理规模约1.7万亿元。庞大的管理规模背后，也是易方达基金各业务线均衡发展的一个注脚，公司主动权益类、被动权益类、固收类等产品线都各有特色，可以说是在资管行业中全方位拓展的“三好学生”。“没有短板，抗风险力就强，路能走得更长远。”林伟斌说。易方达基金布局指数业务时也采取了均衡策略，如今已经拥有较为丰富的产品线。比如，在A股宽基方面，覆盖了从超大盘、大盘、中盘、小盘到微盘宽基指数，以及创业板、科创板50、科创创业50等成长宽基指数；在行业主题和风格策略方面，覆盖科技、医药、消费、制造、金融、周期等重要细分板块，以及中证500成长、红利等风格策略指数；跨境方面，则覆盖港股、美股、日本等宽基和行业主题；商品方面，目前主要布局了黄金ETF。据统计，截至9月末，易方达基金旗下共管理121只指数基金、总规模超过3100亿元，其中64只ETF、总规模约2400亿元，管理产品数量与规模均位居行业前列。持续进化林伟斌介绍，2004年易方达就发行了首只指数产品。2006年，在深交所的指导下，易方达发行了首只深市ETF——深证100ETF。随着国内指数基金发展进入第二阶段，由沪深单市场产品走向跨沪深两市，2009年易方达发行了沪深300指数基金。当指数基金进入第三个阶段——投资境外市场，易方达恒生中国企业ETF成为首批投资港股的指数产品。随后，商品指数基金也逐步发展起来，易方达黄金ETF在2013年成立。经过近20年的探索，易方达指数团队经历了从普通指数基金到ETF、从传统宽基指数到行业主题、策略及商品指数、从国内投资到境外投资的快速发展阶段。“我们很多产品都是沪深交易所的第一批或第一只。”林伟斌说。比如，2009年创业板开板，2010年深交所推出创业板指数，2011年易方达基金率先上报了跟踪创业板指数的ETF产品。“现在13年过去了，易方达创业板ETF规模约400亿，已成为深市规模最大的ETF产品。”林伟斌说。所以林伟斌认为，创新的第一个维度就是前瞻性，敢去做市场上没有的产品，这也有望获得更好的发展机会。但创新的另一面也可能意味失败，需要留出容错空间。比如，在行业发展早期，参考成熟市场发展经验，当时推出的一些行业ETF和smart beta ETF，因为不适合当时市场的需求，有些产品主动清盘。但2019年以来，类似的行业ETF和风格ETF却得以迅速发展。“前瞻性+容错空间，这是指数产品创新的重要内涵。”林伟斌坦言。此外，据了解，易方达基金也在不断迭代投研系统，自主开发了指数投研平台，集成持仓分析、指令管理、组合测试、策略开发、研究分析、实时风控、绩效评估等功能，覆盖投研业务全流程。逆市大发展近年来ETF快速发展。Wind数据显示，国内ETF规模从2019年年底的0.75万亿元，增长至2023年9月末的1.85万亿元，3年增长1.5倍。不过，国内指数基金发展也并非一路高歌猛进，2019年以前发展要相对缓慢一些。尽管如此，易方达基金一直坚持创新布局，近几年指数基金开始驶入快车道，易方达基金的指数业务也迎来快速发展，团队逐步成长壮大。“随着产品不断更新迭代，投研团队也要前瞻性布局和建设。刚开始我们指数团队才十几个人，伴随业务快速发展，我们也需要更多的优秀人才，根据他们的特长安排不同的岗位。”林伟斌说。据悉，在团队人员配置方面，易方达基金目前指数投研团队成员均毕业于国内外知名高校，具备统计学、计算机、数学及金融学的多元复合教育背景，拥有丰富的投资或研究经验。“我们现在有100多只指数基金，过去三年成立了超过70只指数基金，其中ETF产品超过40只，平均每年有十几只ETF成立。”林伟斌说。“今年是指数基金发展的大年。”林伟斌介绍道，前三季度公司申报了40只指数产品，包括18只ETF，具体布局主要面向国家重大发展战略和服务实体经济，聚焦新经济领域并扩充现有产品线中的核心赛道。值得关注的是，今年市场持续震荡，但资金大量涌入ETF。对此，林伟斌分析，“现阶段很多ETF投资者倾向于逆向投资”，因此在今年震荡行情下，不少ETF下跌时会出现资金净流入，上涨时出现资金净流出。林伟斌表示，许多ETF投资者会根据行情变化调整策略。比如，在2019年、2020年的趋势性上涨行情中，ETF份额随指数上涨而增加，这些ETF投资者顺应市场变化做趋势投资。但2021年以来市场震荡加大，许多ETF投资者的投资策略转向“低买高卖”，ETF份额会随着指数下跌而增加。例如今年10月以来，在指数震荡回调的背景下，百亿资金净流入易方达沪深300ETF，在全市场ETF产品中同期净流入居前。“今年市场震荡，ETF却迎来大额资金流入，说明这些资金比较看好后市，虽然他们不清楚市场什么时候会上涨，但至少觉得现在的价格是便宜的。”林伟斌解释，“现在，ETF已成为配置和交易型投资者都很熟悉的投资工具。”林伟斌认为，国内指数基金未来仍有很大发展空间。目前公募的主动权益基金规模大概是4万多亿元，被动基金规模约2万多亿元，两者比例大概是7:3。而在海外成熟市场如美国，这一比例是5:5，甚至有时是4:6。系统“打法”“发展指数业务是一项系统工程，而不是单兵突进。”林伟斌表示。林伟斌说：“一个产品的成功，首发募集只是起点，还需要后期的持续营销、做好客户服务与陪伴以及生态圈建设，包括做市商、机构客户、个人客户的深度参与。”林伟斌强调，“做好指数业务需要依靠整个公司的平台力量，包括产品设计、投资管理、合规风控、产品运营、客户服务与陪伴等各个环节，都不能有短板。”此外，林伟斌进一步解释，“指数业务有规模经济效应，管的产品越多、管理规模越大，就越有动力降低产品费率，让利给持有人，进一步提升投资者持有体验、更好地满足广大投资者理财需求。例如，易方达沪深300ETF从2015年初就开始降低管理费率和托管费率，是管理规模超百亿的沪深300ETF中，唯一实行20BP低费率的产品。”他提出，“指数业务是一个组织协同性很强的工作，需要公司整体基础设施的支撑，考验的是公司整体均衡性和组织系统化，不能靠单个团队单打独斗。”林伟斌认为，指数业务要“结硬寨、打呆仗”，脚踏实地一步步来。其背后的逻辑是指数业务有很深的护城河，需要长期陪伴和服务取得客户的信任，往往是持之以恒，不断投入的公司才能走得更远。谈及指数业务未来的发展方向和空间，林伟斌充满信心。他认为，在资产配置等场景中，指数基金有望发挥更大的作用，成为财富管理的重要载体，财富管理机构可以利用指数基金，构建满足不同投资需求的解决方案。与此同时，指数基金作为一种低成本的投资工具，未来可吸引更多的养老金、保险资金等中长期资金入市，并投向实体经济重点发展领域。林伟斌表示，大力发展指数化投资，是资本市场投资端改革的重要举措，公司未来将继续加强产品创新布局，构建面向未来且具有长期生命力的指数产品体系，发挥连接大众资金和实体经济的桥梁纽带作用，服务我国高质量发展大局。嘉宾简介：林伟斌先生，经济学博士。现任易方达基金指数投资部总经理、指数投资决策委员会委员、基金经理。
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